|
Рост спроса со стороны нефтяников поддержит североамериканский бизнес ТМК, а снижение цен на сталь - рентабельность. Однако большинство позитивных факторов уже учтено в цене. Morgan Stanley присвоил рекомендацию «Держать»
Аналитики Morgan Stanley повысили целевую цену акций «Трубной металлургической компании» (ТМК) с 6 до 13 долларов за бумагу. Обновленная цена предполагает потенциал роста лишь в 5%. Рекомендация - «Держать».
Поводом к позитивной переоценке стал сильный спрос на трубы со стороны американских клиентов компании. В связи с ростом объемов бурения нефтяными компаниями, североамериканские заводы ТМК сейчас полностью загружены.
Это позволило компании во втором квартале поднять цены на свою продукцию на 100-150 долларов за тонну труб большого диаметра, и она планирует сохранить повышенные расценки до конца 2011 года.
Как долго компания сможет удерживать такие цены зависит от макроэкономической конъюнктуры. Впрочем, долгосрочные драйверы ТМК - рост добычи нефти и газа в США и Канаде и растущий спрос со стороны стран Латинской Америки - сохраняются в настоящее время.
Дополнительную поддержку рентабельности компании окажет снижение цен на сырье. В частности, запуск Стана-5000 Магнитогорским металлургическим комбинатом (ММК) приведет к снижению цен на толстолистовой прокат. Положительным моментом является и разработка формулы цены на трубы для «Газпрома».
В итоге, аналитики Morgan Stanley прогнозируют рост годовой выручки и EBITDA трубной компании до 6,9 млрд долларов и 1,25 млрд долларов соответственно. А годовая рентабельность по EBITDA достигнет 18% против 16% в 2010 году.
Кроме того, ТМК удалось нормализовать ситуацию с долгами. Задолженность компании диверсифицирована: по 47% кредитного портфеля номинировано в рублях и долларах, 6% - в евро.
В ближайшие 2-3 года ТМК планирует направлять по 200 млн долларов на сокращение задолженности. По прогнозам экспертов инвестиционного банка, это позволит снизить соотношения чистого долга к EBITDA с 3,4 до 2-2,5 к 2013-2014 годам.
Сейчас, по оценкам Morgan Stanley, акции ТМК котируются более чем с 20 процентным дисконтом по отношению к аналогам из других стран. В частности, ТМК оценена в 5,3 и 5,4 по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2012 года.
Отметим, ранее рекомендацию на акций ТМК повысили и аналитики Citigroup Global Markets. По их оценкам, целевая цена составляет 20 долларов, рекомендация - «Покупать».
| |